临汾| 鞍山| 文县| 阿图什| 遵义县| 宽城| 理县| 蒙山| 繁昌| 和田| 台江| 五大连池| 连南| 南川| 界首| 孝昌| 元坝| 铜陵市| 郏县| 襄阳| 科尔沁左翼中旗| 遂溪| 盘山| 长清| 浏阳| 遵化| 方正| 古蔺| 南皮| 平舆| 灌云| 易县| 进贤| 临城| 东营| 阜宁| 拜泉| 天安门| 浮梁| 安龙| 九江县| 土默特左旗| 扶绥| 花溪| 巴东| 潮阳| 津市| 洛扎| 青铜峡| 屯留| 连江| 敦煌| 明溪| 吴江| 城固| 桂东| 广河| 烈山| 泗水| 伊宁市| 梁平| 武汉| 萨迦| 通渭| 周宁| 漳平| 水城| 平阴| 鄂温克族自治旗| 潢川| 全南| 科尔沁左翼后旗| 开平| 屏边| 鄄城| 镇赉| 阳新| 永寿| 铜仁| 云龙| 绥江| 丘北| 安多| 沁阳| 梁平| 师宗| 涿鹿| 石屏| 新荣| 鹤庆| 景泰| 凤台| 宜州| 遂溪| 双鸭山| 安达| 平房| 思茅| 塔河| 新会| 金州| 志丹| 来宾| 哈密| 朔州| 辉南| 沅江| 波密| 兴业| 无为| 察哈尔右翼前旗| 缙云| 彭阳| 梓潼| 岚县| 科尔沁左翼后旗| 绵阳| 额济纳旗| 息县| 浦城| 灯塔| 百色| 青田| 涪陵| 无棣| 遂川| 靖边| 酉阳| 南沙岛| 久治| 广水| 成武| 襄汾| 双城| 五寨| 吴起| 杜尔伯特| 长子| 常熟| 峨山| 福建| 称多| 沁源| 彬县| 广灵| 应城| 融安| 辽中| 晋城| 义县| 本溪市| 阿鲁科尔沁旗| 塔什库尔干| 范县| 高阳| 兴平| 漳州| 京山| 绥化| 汉中| 瑞昌| 吴中| 衡南| 防城港| 开平| 望城| 察雅| 石阡| 商南| 元江| 玉树| 深州| 乐至| 大方| 榆社| 抚顺县| 淮阳| 三门| 海伦| 云龙| 新沂| 邵武| 南丹| 将乐| 南漳| 左权| 广汉| 海盐| 广安| 枣阳| 治多| 托里| 汉阳| 阿荣旗| 罗田| 卢龙| 黑河| 霍山| 泾县| 辉县| 乌审旗| 临海| 三明| 苍南| 海晏| 万源| 万山| 石狮| 澄海| 新蔡| 比如| 汉源| 贾汪| 沛县| 南漳| 新巴尔虎左旗| 奎屯| 沾益| 连平| 隰县| 桦南| 博鳌| 商洛| 浦东新区| 广灵| 镇康| 会昌| 雷山| 万盛| 兴仁| 沙洋| 天峨| 乐至| 福清| 天池| 怀柔| 绥宁| 阿瓦提| 平凉| 鲁甸| 吉县| 怀宁| 周宁| 灌云| 寿光| 襄垣| 兴国| 大英| 沂水| 天全| 荥经| 来宾| 米林| 扎兰屯| 巴青| 仪征| 北川| 黑河| 南安| 新都| 东港| 吉利| 黄陂| 岱岳|

徐立军对话《扬子晚报》总编辑王文坚:融合百米赛

2019-02-18 01:28 来源:中国经济网陕西

  徐立军对话《扬子晚报》总编辑王文坚:融合百米赛

    今年调查结果一个突出变化是,过去连续8年在中国受访者心目中影响力第二大的中日关系被中俄关系反超,中日关系提及率从去年的%大幅跌至今年的%。这是北京联合大学在本校科技园架构下建立的集科技研发产品转化、教学及人才培养为一体的机构,体现了科技促产业、产业促教育的应用型办学思路。

  由国家工商总局广告监督管理司、消费者报社和中国消费网联合举办的首届典型违法广告形式漫画大奖赛近日圆满落幕。要注重事前监督,严格执行干部选拔任用工作有关事项报告制度,凡应报告而未报告的任用事项一律无效,防止出现违规破格提拔干部、任人唯亲、借竞争性选拔变相违规用人等问题。

  至此,禁毒万里行总行程累计达80000公里,涵盖29个省市自治区,在50余座城市开展了禁毒宣传活动,期间共有450余家各级各类媒体争相报道,媒体受众达5000余万人次。菇菇头2014-02-1416:28网络字号:T作者:有一位菇菇头小朋友简称为菇菇头性别:女血型:纠结的AB型爱好:漫画、美食、电影、装文青毕业院校:上海大学数码艺术学院动画专业硕士个人网站:http:///公众微信:mushroomcomic主要经历:初中投身漫画的海洋,从此开始独自摸索,发表过几篇漫画,画过几个小短篇,做过几个小动画,为别人设计过一些小东西,顺便兼职漫画小老师,总之都是没有大成就的小活,完全不值得一提。

  2014北京车展消费者调查报告2014北京国际车展将于4月21日—29日举行。  另一方面,在“多样性”和“新陈代谢”方面,东京落后于其他城市。

在其30年的记者生涯中曾担任过《印度时报》政治版编辑,《印度斯坦时报》评论编辑,《今日印度》的国防版编辑,《今日邮报》的国内版编辑,《金融快报》驻华盛顿记者,《印度教徒报》特约记者。

  %的受访者认为“较差,质次价低,技术落后,亟需提高”。

  在节目中,央视财经评论再度点名雅百特,证监会调查人员称,上半年证监会查办案件中,内幕交易、信息披露违法、操纵市场案件为主要类型,占主要案件类型76%,并购重组、举牌邀约成为案件高发领域,证监会下半年将不会放过证券期货市场任何时期、任何领域、任何形式的违纪违规行为,持续保持高压态势,切实维护资本市场的稳定发展。对违反组织人事纪律的,一律清除出组工干部队伍。

  《中国汽车报》零部件事业部主任张彦武在接受《环球时报》记者采访时表示,受访者对国产车的青睐度仅排在欧系合资车之后说明,国产车与合资品牌的差距在缩小。

  走在奠基路上--写在纪念毛泽东诞辰120周年之际袁强/文  我是袁强。  由贾锐军创作的《吸光》获得评委的青睐获得平面组一等奖。

  上交所总经理黄红元表示,直接融资中,IPO融资、再融资、大股东减持,其中IPO占比比较低,即便增长100%、200%也是千亿量级,近期限制再融资,对减持进行规范,这两者数量是有所减少的,比如说今年6月份以来,减持规则完善以后,实际上每天减持的量跟去年同期相比,大概减少了近百分之四五十,但是它减少的这些量,IPO还没占足呢,从总量上看,市场还有一定的空间。

  后经几次组织更迭,至2005年整合形成如今的纳萨尔派。

  由于历史和现实经济原因,在印度多个邦的农村地区,土地分配不合理依然广泛存在。刘志纯用自己的责任感与爱心,为我们很好地诠释了善的真谛,这一看似微不足道的举动,里面真的包含着人性中的大善啊!  当前《三国》挺热,三国杀游戏也特盛行,可不知道还有没有人记得刘备在临终前给他儿子的一句忠告:勿以善小而不为。

  

  徐立军对话《扬子晚报》总编辑王文坚:融合百米赛

 
责编:

徐立军对话《扬子晚报》总编辑王文坚:融合百米赛

Illustration:LiuRui/GTWhetherVietnamwillbecomeapartofWashington,theybelieveHanoishobnobbingwiththeso-calleddemocraticQuadofWashington,Tokyo,NewDelhiandCanberrasuggeststhattheVspolity,,srelationswithWashingtonandothermajorpowershavebeenthrustunderthemediaspotlightespecialspragmatic,,theVietnamesegovernmenthasbecomemorepragmaticindiplomacyandismorewillingtos,VietnamscooperativerelationswithChina,theUS,Japan,sexpandeddiplomaticactivitiesarearesultofthecountrysDoiMoi(Renovation)sDoiMoipolicystartedinthe1980sandgainedimpetusinthe1990sasparticipationinthein1995,APECin1998andWTOin2007canbere,,withoutstandingprogressmadeintheeconomy,,thegoalofVietnamsforeignexchangeisclear:tomeetthedemandofnationaldevelopmentandpromotereformsandopening-up,forinstance,attractingforeesandemphasizedtheimportanceofBeijing-Hanoitalks,whichapparentlycanalleviatetensionsintheregion,thecountryhasn,Japan,sliftingofabanonarmssalestoVietnamhascreatedmorefavo,inbilateraltiesandpromotedprogressintrade,investment,infrastructure,srelationswiththeUS,Japan,,whileSino-Vietnamesebilateraltradevolumereached$100billionin2017,thefigurewithIndiawas$,Japan,simpossiblef,,whatHanoiisdoingnowisnothingmorethantryingtostrikeabalanceamongWashington,Tokyo,fASEANStudiesatGuangxiUniversityforNationalities.

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾